Bài tập môn phân tích thẩm định dự an

Những ai đang, đã học ngành kinh tế tài chính, quản trị kinh doanh thương mại, .. chắc không lạ gì bài toán ra quyết định hành động về việc một dự án có nên đầu tư hay không khi cho những số liệu về dòng tiền vào ra của một số ít năm trong tương lai .Bạn đang xem : Bài tập thẩm định dự án đầu tư tính npv

Có thể các bạn thấy rằng chẳng biết bao giờ mình mới có thẩm quyền quyết định một dự án nào đó có nên đầu tư hay không nên cảm thấy bài toán hơi xa vời nhưng thực tế đây là bài toán khá phổ biến trong thực tế.

Ví dụ :Năm năm nay, Hòa phát dự tính liên tục kiến thiết xây dựng tiến trình II Dự án Khu phối hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất. Để thiết kế xây dựng dự án, Hòa phát có hai con đường hoặc là vay ngân hàng nhà nước hoặc chào bán CP ra công chúng .Nếu vay ngân hàng nhà nước, Hòa phát sẽ trả lãi đều theo thỏa thuận hợp tác với ngân hàng nhà nước mặc kệ dự án lỗ lãi thế nào. Lãi suất trả ngân hàng nhà nước được trừ trực tiếp vào ngân sách kinh tế tài chính của Doanh Nghiệp .Nếu chào bán CP ra công chúng, Hoá phát sẽ trả cổ tức cho những cổ đông nắm giữ CP đó. Lãi nhiều thì chia nhiều và lãi ít thì chia ít. Cổ tức được chi trả trong phần doanh thu sau thuế .Hòa phát chọn cả hai con đường, và theo con đường nào thì Hòa Phát cũng phải có số liệu về hiệu suất cao đầu tư để thuyết phục ngân hàng nhà nước và những người mua CP. Hiệu quả đầu tư cao thì lãi ngân hàng nhà nước thấp, giá cả CP cao ; hiệu suất cao đầu tư thấp thì lãi ngân hàng nhà nước cao, giá cả CP thấpCụ thể thời gian đó Hòa Phát đã phát hành CP với thông tin như sau :

Giá chào bán 20.000 đồng nhờ vào vào mức độ rủi ro đáng tiếc, năng lực sinh lời của dự án và giá CP hòa phát tại thời gian chào bán. Phương pháp tính giá chào bán đơn cử như thế nào nếu bạn chăm sóc hoàn toàn có thể tìm hiểu và khám phá sâu trong bản Cáo bạch của Hòa phát ở cuối entry này .Trong bản cáo bạch, có một bảng rất ngắn gọn về hiệu suất cao đầu tư dưới góc nhìn kinh tế tài chính như sau :

NPV (Net Present Value – Giá trị hiện tại thuần): là hiệu số của giá trị hiện tại dòng tiền vào trừ đi giá trị hiện tại dòng tiền ra

Co : Ngân sách chi tiêu đầu tư bắt đầu ( năm 0 )Ct : Dòng tiền thuần tại thời hạn t ( thường tính theo năm )r : tỷ suất chiết khấun : thời hạn thực thi dự án ( thường tính theo năm )Ví dụ :Bạn dự tính mở một quán cafe ở … tháp rùa giữa hồ hoàn kiếm ( kỳ vọng bạn thuê được : P ). Chi tiêu đầu tư khởi đầu dự kiến là 100.000 usd gồm có sơn sửa lại tháp rùa, mua bàn và ghế, mua những loại máy móc, bắc một cái cầu phao từ bờ ra hòn đảo rùa, …Sau khi hoàn tất khởi đầu đi vào khai thác, năm tiên phong bạn dự kiến phải chi ra là 50.000 usd gồm có những ngân sách như bảo tu máy móc, mua nguyên vật liệu, trả lương nhân viên cấp dưới, trả thuế, lãi vay ngân hàng nhà nước, tiền thả rùa giống quanh hòn đảo, tiền thức ăn cho rùa … ( những dòng tiền ra ) và thu vào 60.000 usd là tiền thu được nhờ bán những cốc cafe cho người mua, lãi thu được nhờ vốn lưu động gửi ngân hàng nhà nước, tiền bán rùa …. Cứ như vậy bạn Dự kiến dòng vào và ra cho 6 năm liên tục để có bảng dưới :Giả định tỷ suất chiết khấu là 10 % thì NPV được tính như sau :Năm tiên phong trong thực tiễn bạn thu được là 10.000 usd nhưng 10.000 usd của một năm nữa chỉ có giá trị tương ứng với 9.091 usd của ngày thời điểm ngày hôm nay. Đại loại là nếu bạn gửi 9.091 usd vào ngân hàng nhà nước với lãi suất vay 10 % / năm thì 1 năm nữa bạn sẽ có 10.000 .

Năm thứ hai bạn có 25.000 usd nhưng 25.000 usd của 2 năm nữa chỉ có giá trị tương ứng với 20.661 usd của ngày hôm nay. Có nghĩa nếu hôm nay bạn gửi 20.661 usd vào ngân hàng thì 2 năm nữa bạn sẽ có 25.000 usd (theo lãi suất kép, lãi suất thu được của năm thứ nhất tiếp tục cộng vào tiền gốc để tính lãi của năm thứ hai).

Tương tự như vậy, tới năm thứ 6 bạn thu được 55.000 usd nhưng nếu quy về số tiền của ngày thời điểm ngày hôm nay chỉ tương ứng với 31.046 usd. Nếu bạn gửi ngân hàng nhà nước 31.046 usd với lãi suất vay 10 % / năm theo hình thức lãi kép thì 6 năm nữa bạn có 55.000 usd .

Như vậy bản chất của NPV là quy đổi số tiền của tương lai về giá trị của hiện tại vì vậy tên của nó là Giá trị hiện tại thuần.

Xem thêm : Khoa Kinh Tế Kế Toán Trường Đại Học Quy Nhơn, Khoa Kinh Tế và Kế ToánCâu hỏi đặt ra : Tại sao phải phức tạp hóa như vậy ? Giả định nếu như tỷ suất chiết khấu bằng 0 % ta sẽ được như bảng dưới

NPV mỗi năm bằng luôn dòng tiền của năm đó, số lượng là 135.000 ; lớn hơn gấp đôi số lượng 58.811 nếu có quy đổi. Số chênh lệch rất đáng kể, hoàn toàn có thể biến một NPV đang là số dương thành số âm. Có nghĩa là bạn lỗ nhưng cứ nghĩ là mình lãi .Tỷ lệ chiết khấu thường là ngân sách sử dụng vốn là tỷ suất doanh thu của giải pháp tốt nhất mà doanh nghiệp hoàn toàn có thể lựa chọnDùng tiền đó gửi ngân hàng lấy lãi suất tiền gửiĐầu tư vào cổ phiếu….Dùng tiền đó gửi ngân hàng nhà nước lấy lãi suất vay tiền gửiĐầu tư vào CP … .Các bài tập ở nhà trường sẽ cho trước số lượng tỷ suất chiết khấu đơn cử nhưng bạn nên hiểu ý nghĩa của số lượng này .Nếu NPV dương thì dự án đáng được đầu tư vì nó thu được doanh thu lớn hơn giải pháp sửa chữa thay thế ( là giải pháp dùng để tính tỷ suất chiết khấu ). Nếu tính cho 2 dự án đầu tư độc lập thì NPV nào lớn hơn thì dự án đó đáng được đầu tư hơn .

IRR ( Internal Rate of Return -Tỷ suất hoàn vốn nội tại)

Giả sử bạn có 300 triệu và đang đứng trước lựa chọn có nên mở một shop game hay không. Sau một hồi tính đo lường và thống kê toán bạn thấy rằng nếu mở shop bạn sẽ có cống phẩm 5 % ( Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE – Return of Equity ). Bạn có lên đầu tư hay không ? Nếu chỉ xét đơn thuần dưới góc nhìn kinh tế tài chính thì bạn không nên đầu tư vì nó thấp hơn lãi suất vay tiền gửi 6 % của ngân hàng nhà nước. Có nghĩa rằng doanh thu thu được thấp hơn ngân sách sử dụng vốn .Nếu giải pháp NPV cho ra một giá trị của tiền ( dương hoặc âm ) thì IRR cho ra một tỷ suất % để từ đó nếu % đó lớn hơn ngân sách vốn ( tỷ suất chiết khấu ) thì nên đầu tư còn thấp hơn thì không nên .Trong bản cáo bạch của Tập đoàn Hòa phát khi lan rộng ra quá trình II của nhà máy sản xuất sản xuất thép Dung Quất thì IRR có giá trị là 12 %, cao hơn so với ngân sách sử dụng vốn nên nó là dự án đáng được đầu tư .

Công thức tính IRR

Ví dụ cũng với số liệu khi tính NPV ở phía trên ta tính ra IRR = 23 % ở phía dưới :Nếu IRR tính được lớn hơn ngân sách sử dụng vốn thì là dự án đáng được đầu tư ; nếu nhỏ hơn thì không đáng. Ngân sách chi tiêu sử dụng vốn cũng giống như trong tính NPV phía trên là giải pháp sửa chữa thay thế tốt nhất ( Thông thường nếu là một bài toán trên lớp thì người ta sẽ cho số lượng này ) .Xem thêm : Hướng Dẫn Cách Đăng Ký Sim Chính Chủ Viettel Tại Nhà, Không Cần Đi Xa

Cả hai phương pháp đều chỉ nhằm ra quyết định đầu tư hay không đầu tư vậy thì việc gì phải tính theo cả hai phương pháp làm gì, giống như Hòa phát đã làm?

Đó là vì nó cho ra một số lượng tuyệt đối và một số ít tương đối. Ví dụ doanh nghiệp A có doanh thu sau thuế năm 2017 là 10 tỷ ; Doanh nghiệp B là 12 tỷ. Số liệu này không cho ta biết được doanh nghiệp nào hiệu suất cao hơn vì nếu A có số vốn 100 tỷ còn B chỉ có vốn 10 tỷ thì B ro ràng là hoạt động giải trí hiệu suất cao hơn ( ROE của A = 10/100 = 10 % và ROE của B = 12/10 = 120 % )Việc đo lường và thống kê dòng tiền vào ra rất phức tạp với những dự án đầu tư lớn. Đôi khi người lập dự trù cố tính để cho NPV dương bằng cách thổi phồng dòng tiền nguồn vào ví dụ như doanh thu Dự kiến trong thực tiễn chỉ 40.000 usd nhưng lại tăng lên 60.000 usd. Tương tự ở dòng tiền ra, giá nguyên vật liệu hoàn toàn có thể giảm đi so với Dự kiến để giảm dòng tiền ra .NPV, IRR chỉ là một góc nhìn kinh tế tài chính ; nhà đầu tư con phải xem xét nhiều yếu tố khác nữa ; bạn hoàn toàn có thể tìm hiểu thêm trong bản cáo bạch của tập đoàn lớn Hòa Phát